标准普尔评级下调美国:全文

作者:南郭切

标准普尔采取了前所未有的措施,在周五降低美国政府的“AAA”主权信用评级,此举可能会给全球带来冲击波以下是标准普尔的新闻稿: - 我们降低了我们的长期主权信用将美利坚合众国的评级从'AAA'评为'AA +',并肯定了'A-1 +'的短期评级 - 我们还从CreditWatch中删除了短期和长期评级 - 评级下调反映了我们的评级我们认为,国会和政府最近同意的财政整顿计划不足以稳定政府的中期债务动态 - 更广泛地说,降级反映了我们的观点,即有效性,稳定性,美国政策制定和政治制度的可预测性在持续的财政和经济挑战的时候已经削弱了一定程度,超过了我们对我们的负面展望时所设想的程度。 2011年4月18日的评级 - 从那以后,我们改变了我们对弥合政党之间在财政政策方面鸿沟的困难的看法,这让我们对国会和政府能够利用他们的协议的能力感到悲观一周内进入更广泛的财政整顿计划,以便在短期内稳定政府的债务动态 - 长期评级前景为负面如果我们看到减少的减少,我们可以在未来两年内将长期评级降至'AA'支出高于预期,更高的利率或新的财政压力导致政府一般政府债务轨迹高于我们目前假设的基本情况多伦多(标准普尔)2011年8月5日 - 标准普尔评级服务表示今天它将其对美国的长期主权信用评级从'AAA'降至'AA +'标准普尔也表示长期评级前景为负面与此同时,标准普尔确认其对美国的“A-1 +”短期评级。此外,标准普尔公司取消了它们于2011年7月14日放置的CreditWatch的评级,并带来负面影响。和美国的可兑换(T&C)评估 - 我们对官方干预美国公共和私营部门发行人获得偿还债务外汇能力的可能性的评估 - 仍然是'AAA'我们降低了我们的长期对美国的评级是因为我们认为长期以来对提高法定债务上限和相关财政政策辩论的争议表明,包含公共支出增长的进一步近期进展,尤其是权利增长,或达成增加收入的协议是我们认为国会和政府本周同意的财政整顿计划不符合我们之前的假设,并且仍将是一个充满争议和适当的过程。我们认为在十年中期稳定一般政府债务负担所需的金额我们对评级的降低是由于我们对公共债务负担上升的看法以及我们对政策制定不确定性的看法,这符合我们的标准(见“主权政府评级方法和假设”,2011年6月30日,尤其是第36-41段)然而,我们认为美国联邦政府的其他经济,外部和货币信贷属性构成了主权评级的基础,大致不变我们已经对CreditWatch进行了评级,因为2011年8月2日通过的“预算控制法修正案”已经消除了因提高政府债务上限而导致的任何直接的支付违约威胁。此外,我们认为该法案提供了足够的清晰度。让我们评估未来几年美国财政政策的可能走向近几个月的政治边缘政策我们认为美国的治理和政策制定变得不那么稳定,效率低下,而且比我们之前认为的更不可预测法律债务上限和违约威胁已成为财政政策辩论中的政治讨价还价的筹码 尽管今年进行了广泛的辩论,但我们认为,政党之间的分歧已经证明非常难以弥合,而且正如我们所看到的那样,由此产生的协议远远落后于一些支持者所设想的全面财政整顿计划。直到最近共和党人和民主党人才能同意相对适度的可自由支配开支储蓄,同时委托专责委员会就更全面的措施作出决定看来,目前新的收入已经下降到政策选项的菜单上。此外,该计划只设想医疗保险的微小政策变化和其他权利的变化很小,我们和大多数其他独立观察员认为这是长期财政可持续性的关键我们认为当选官员仍然对解决所需的结构性问题持谨慎态度。以符合'A'的方式有效解决美国公共债务负担上升的问题AA'评级和'AAA'评级主权同行(参见主权政府评级方法和假设,“2011年6月30日,特别是第36-41段)我们认为,在财政政策上达成共识的困难削弱了政府的能力管理公共财政并转移对如何在财政紧缩和私营部门去杠杆化时代实现更均衡和动态经济增长的辩论的注意力(同上)2012年选举后可能(或可能不会)出现新的政治共识,但我们认为,到那时,政府债务负担可能会更高,所需的中期财政调整可能更大,美国人口的人口统计和其他与年龄相关的支出驱动因素的拐点就在眼前(参见“2011年全球老龄化”) :在美国,灰色可能会花费更多绿色,现在,“2011年6月21日”标准普尔对国会和行政部门的支出和收入措施组合没有立场口粮可能得出结论适合于将美国的财政状况置于可持续的基础上该法案要求在2021年的10年内削减支出增长高达24万亿美元。这些削减将分两步实施:最初同意的917亿美元,新成立的国会减少赤字联合专责委员会应该在2011年11月之前推荐额外的15万亿美元。该法案没有提高税收或增加收入的措施,尽管委员会可以推荐他们该法案进一步规定,如果国会没有制定委员会的建议,削减12万亿美元将在同一时期实施削减将主要影响民用可自由支配支出,国防和医疗保险的支出我们理解这种退回机制旨在鼓励国会接受更加平衡的支出节省组合,正如委员会可能建议我们注意到的那样国会预算办公室(CBO)在2011年8月1日给国会的一封信中估计,相对于其基准假设,未来10年该法案预算总额至少为21万亿美元。在更新我们自己的财政预测时,下文所述的修改,我们依赖于2011年6月CBO最新的“替代财政情景”,更新为包括其在8月1日给国会的一封信中所载的CBO假设。总的来说,CBO的“替代财政情景”假设最近国会的延续超越现行法律的行动我们认为该法案的措施是迈向财政整顿的一步但是,这是在立法机制的框架内,在2011年底之前公开最终达成一致的细节,国会和政府可以修改未来的任何协议即使假设行为所设想的支出削减至少达到21万亿美元,我们也坚持认为美国净一般政府债务负担(各级政府合并,不包括流动金融资产)可能继续增长根据我们修订的基本情况财政情景 - 我们认为这与'AA +'长期评级一致且为负面展望 - 我们现在预测,净一般政府债务将从2011年底估计的74%上升到2015年的79%,到2021年达到85% 即使2015年预计的主权债务比率也高于同行信贷的比例,并且如上所述,在该法案的修订政策背景下将继续增加。与之前的预测相比,我们修订后的基本情景现在假定2001年和2003年的税收削减,到2012年底到期,仍然存在我们已经改变了我们对此的假设,因为国会中的大多数共和党人继续抵制任何会增加收入的措施,我们相信国会通过传递行为加强宏观经济基本案例情景中的假设包括趋势实际GDP增长3%和消费者价格通胀在过去十年中每年接近2%我们修订的上行情景 - 其他条件相同,我们认为与'AA +'的前景一致这些相同的宏观经济假设将 - 期权评级修订为稳定保留此外,在假设2001年和2003年的情况下,它包含了9,500亿美元的新收入正如政府所倡导的那样,从2013年开始,高收入者的削减工作失效在这种情况下,我们预计净一般政府债务将从2011年底的估计74%上升到2015年的77%和78%到2021年我们修正的下行情景 - 在其他条件相同的情况下,我们认为与可能进一步下调至'AA'长期评级一致 - 具有不太有利的宏观经济假设,如下所述,并假设第二个该行为所要求的一轮削减开支(至少12万亿美元)并未发生这种情况也假设美国国债的名义利率略高一些我们仍然认为美元作为主要储备货币的作用赋予政府资金优势在财政紧缩时期,美联储的政策可能倾向于继续宽松的货币政策尽管如此,如果投资者有可能加息,那么这种情况可能会随着时间的推移而缓慢变化重新定价相对风险因此,我们的替代情景因素相对于2013年以来的基数和上行情况,10年期债券收益率上升50个基点(bp)-75个基点上涨在这种情况下,我们预测净值公共债务负担将从2011年的74%上升到2015年的90%,到2021年上升到101%我们修订的情景还考虑到经济分析局于7月29日公布的对历史GDP数据的重大负面修正从角度来看,这些修订的影响强调了评估美国政府可能的债务轨迹时的两个相关点。首先,修订显示最近的经济衰退比之前假设的更深,因此今年的GDP比标价和实际条款因此,债务负担略高于二,修订后的数据突显了当前经济复苏的低于平均水平与战后经济衰退之后的反弹相比我们beli当前经济复苏的缓慢步伐可能与那些陷入金融危机的国家的经验相一致,其中私营部门债务去杠杆化进程缓慢导致需求持续拖累因此,我们的下行情况假设相对温和的实际趋势GDP增长率为25%,通货膨胀率每年接近15%当将美国与“AAA”长期评级的主权国家进行比较时,我们将其视为相关同行 - 加拿大,法国,德国和英国 - 我们根据我们的每个基本案例情景,我们还观察到美国净公共债务的轨迹与包括美国在内的其他公共债务存在分歧,我们估计这五个主权国家今年的净广义政府债务占GDP比率将达到34 %(加拿大)至80%(英国),美国债务负担为74%到2015年,我们预计他们的净公共债务与GDP比率将介于30%(最低,加拿大)和83%(最高,法国)之间),与美国债务bur然而,与美国相比,我们预计这些其他主权国家的净公共债务负担将在2015年之前或之前开始下降标准普尔的转移对美国的T&C评估仍为“AAA”我们的T&C评估反映了我们对主权限制其他公共和私人发行人获得偿还债务所需外汇的可能性的看法尽管我们认为美国有信誉。 政府已经适度恶化,我们没有看到这种官方干预正在进入国会或政府的政策议程的迹象。因此,我们继续认为这种风险是高度偏远的。长期评级的前景是负面的我们的下行替代财政方案表明,比我们目前假设的更高的公共债务轨迹可能导致我们再次降低长期评级另一方面,正如我们的上行方案所强调的那样,如果国会减少赤字联合委员会的建议 - 独立或与其他举措相结合,例如2001年和2003年高收入者减税 - 导致财政整顿措施超出最低要求,我们认为它们可能会减缓政府债务动态的恶化,长期评级可能稳定在'AA +'周一,我们将发布有关受影响评级的单独发布ds,政府相关实体,金融机构,保险,....